比特幣與宏觀經濟指標關聯性之量化分析

一份互動式實證研究報告

報告人：盧毓鴻 | 輔仁大學 統計資訊學系

研究背景與動機

自問世以來，比特幣在全球金融市場中的角色充滿爭議。市場對於其資產屬性存在兩大主流敘事：一是將其視為可對抗通膨與系統性風險的**「數位黃金」**；二是認為其價格由市場情緒驅動，行為更類似高風險科技股的**「風險資產」**。本研究旨在跳脫主觀敘事，透過客觀數據與量化模型，為比特幣的資產屬性提供實證依據，以回答這個核心問題：

比特幣究竟是避險港灣，還是風險來源？

核心研究發現

比特幣是明確的「風險性資產」

實證結果顯示，市場越恐慌，比特幣越傾向下跌，其行為模式與風險資產一致，而非避險資產。

相關係數

-0.228

所有配對中最強的負相關

VIX 迴歸係數

-0.120

統計上極度顯著 (p < 0.001)

**經濟意涵：** 在控制其他變數後，市場恐慌情緒 (VIX) 每上升1%，比特幣價格平均會下跌0.12%。

模型診斷與穩健性

✓ 共線性檢定

所有VIF值 < 2，無共線性問題。

✓ 自相關檢定

DW統計量 ≈ 2.045，殘差獨立。

! 常態性檢定

Q-Q圖顯示「厚尾現象」，符合金融數據特徵。

總體診斷：本研究所用OLS模型結果穩健可靠。

總結與貢獻

  • **結論：** 比特幣是具備領先指標潛力的**風險性資產**，其價格與市場恐慌情緒 (VIX) 呈強烈負相關，並受美元強弱抑制。
  • **學術貢獻：** 提供了最新的實證數據，並發現 `BTC → US10Y` 的領先關係，為學術討論提供新視角。
  • **實務貢獻：** 為投資者在**資產配置**、**風險管理**和**市場情緒觀察**上提供了量化依據。